安山研报

周报-市场展望 20210125

2021/01/25    |     22    |     作者:安山集团

中国内地房地产调控再加码


中国大陆的上海和深圳两大城市迎来年内第一次房地产调控政策的变动。


上海市的政策变动包括:对夫妻离异3年内购买商品住房的,其拥有住房套数按离异前家庭总套数计算、调整增值税征免年限等。深圳则暂停了夫妻婚内更名并对购房者的出资能力进行严格审查。


尽管诸如此类的动作在过去数年屡见不鲜,但在目前扶持实体经济与资本市场、严控房地产泡沫的大背景下,以上两个城市的动作或许会带来更多城市的效仿。这将在一定程度上抑制房地产市场的非理性需求,对于资本市场也是个好消息。

 


拜登的对华策略观察


美国总统拜登提名的财政部长耶伦对议员们承诺对中国实施第一阶段贸易协议的情况进行全面评估,并表示华盛顿将与盟友更密切地合作,解决中国的“不当”行为。根据参议院财政委员会网站发布的文件,耶伦表示,拜登政府将全面审查特朗普对华贸易政策的所有方面,包括中国落实第一阶段贸易协议的情况。耶伦称绝不能允许中国违反美国的制裁。耶伦还表示,拜登政府在签署任何新的自由贸易协定之前,将优先考虑对工人和基础设施的国内投资。


拜登政府上任第二天就面临来自共和党议员的压力,他们要求针对中国宣布制裁前特朗普政府强硬中国政策的设计者,进行更有力的回应。众议院外交事务委员会的共和党人Michael McCaul表示:“拜登政府和任何珍视民主原则的国家必须立即做出强有力的回应,以表明胁迫是不能容忍的。”


从整体对外政策来看,拜登大概率不会延续特朗普的“孤立主义”单边外交政策,将保持更加理性、开放、长远的外交态度。拜登内阁的外交政策官员均持对华强硬立场,都参与实施了奥巴马政府“亚太地区再平衡战略”,预计拜登政府将继续维持对华强硬原则,但拜登政府反对特朗普单边主义色彩浓厚的“美国优先”原则,支持与中国保持战略合作关系,诸如低端制造、朝核问题及气候问题等有望成为关系修复的切入点。此外,为了减少重返国际协定的阻力,美国可能在某些中国问题上妥协以获得中国的支持,短期内中美关系大概率将边际改善。

 


欧洲央行1月议息会议按兵不动


欧洲央行1月会议按兵不动。会议主要内容有4点:

(1)重新阐述保持关键利率不变,即主要再融资操作利率维持在0%、边际借贷便利利率维持0.25%水平和存款便利利率保持-0.5%不变;

(2)继续推进总量为1.85万亿欧元的PEPP(大流行资产购买紧急计划),资产凈购买周期至少延续至2022年3月,本息再投资时间至少持续到2023年底,若未来金融状况转好,PEPP的购债额度并不需要用尽;

(3)继续以再融资操作提供充足流动性,用TLTRO III(定向长期再融资三期)向银行提供有吸引力的资金;

(4)APP(资产购买计划)将以每月200亿欧元的速度推进,并保持本息再投资直到开始加息后一段时间。


欧洲央行近期购债进度明显放缓。PPEP持仓从之前每月约600亿欧元速度增加放缓至近期的每月300亿欧元,甚至在1月1日当周PPEP持仓出现了负增长,且由于没有新TLTRO操作,其扩表速度在最近一个月停滞明显。虽然目前美联储资产负债表规模同比增速仍高于欧洲央行,两者之差自6月份以来已经快速收敛,即使最近欧洲央行扩表放缓,收敛速度仍没有减慢,这也形成了近期美元反弹的潜在动能之一,尽管当前美元指数的主要矛盾并非货币政策而是财政赤字。


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图表1 欧洲央行各类资产购买计划持仓对比 来源:WIND、中银证券

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图表2 欧洲央行资产负债表增长情况 来源:WIND、中银证券

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图表3 美联储与欧洲央行扩表增速差 来源:WIND、中银证券


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